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标题：私募基金的发展、现状和生存状况

[作者] wonyen [发表时间] 2007/12/25 12:33:53 [回复] 4 [点击] 2953

[作者] wonyen [头衔] 站长 [经验] 6019025 [等级] 大主帅 [发帖] 2789 [回帖] 1777 [登陆] 2388

[发表时间] 2007/12/25 12:33:53 [楼主]

标题： 私募基金的发展、现状和生存状况

什么是私募基金？
私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。
　　金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。
　　首先，私募基金通过非公开方式募集资金。其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。

从投资方式的角度看，按国外相关研究机构定义，私募股权投资是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。
　　广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行股票（IPO）前各阶段的权益投资。即对IPO前，从种子期到成熟期的企业进行的投资。
　　狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
在中国，私募股权投资多指后者，以与VC区别。
　　私募证券基金投资于上市证券，包括对冲基金。在中国，私募证券基金因做庄操纵股市而名声不佳；国际上，对冲基金也因对东南亚等市场的冲击而名声欠佳。

私募基金的发展、现状和生存状况

1993年-1995年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；
　　1996年-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手；
　　1999年-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。
　　2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。

　中央财经大学的一份研究报告显示，目前私募基金占投资者交易资金的比重达到30%—35%，资金总规模在6000到7000亿元之间，整体规模超过公募基金一倍。
　　地区分布上，我国的私募资金又主要集中在北京、上海、广州、辽宁和江苏等地，但主体地域却在动态演变。从2001年11月开始，广州地区的交易量攀升很快，并已经超过上海、北京，形成“南强北弱”的格局。
　　但是中国的私募基金暂时难与国际接轨，主要原因是监管执行上问题。

目前国内各类私募基金的数额已经达到了8000亿元人民币。超过了两市总市值的1/3。私募基金曾经在股市中创造了不少的神话，其中也潜伏了无数的庄家和主力。然而，由于种种原因，私募基金的经理人却往往十分神秘，他们操纵着上亿的资金，但却深居简出。现实中，他们的生活到底怎样？他们的生存状态是什么？他们如何工作？对股市又有着怎样的理解？昨日，记者有幸目睹了南京的一位私募基金职业经理人。

　从“奴隶”到“将军”

　　他叫常**，当过小股民，做过东方证券的副总。10年前，大学刚毕业的他怀揣着2万块钱进入股市。从一开始的追涨杀跌到后来的价值投资，历经股市起起伏伏，现在他的资产已经达到了8位数。而今年初，在大盘大跌30％的情况下，他所持有的中集集团却逆市大涨了105％，这一骄人的业绩让他在业内声名大噪。现在，他在南京开了一家投资管理公司。做了一名私募基金的职业经理人。

　　可能目前人们还是对私募基金的定位始终停留在阳光与黑暗之间游走的原因，常**更喜欢称自己做民间基金职业经理人。　　

职业病：郁闷

　　说起他从事的这一行业，常**颇多感慨：“目前我们这一职业股民了解太少，多数人只知道我们操纵着大笔资金，有着很高的收入，但却不知其中的艰辛。虽然每天行情只有4个小时，但为了这4小时的搏击，我每天工作时间却至少要11小时。工作的累还是其次的，关键是由于行情的起落，我们要承受着比常人大得多的压力”。

　　他说，虽然自己只有30多岁，但已经得了胃病，颈椎也不好。说到此处，常**叹了口气道：“没办法，这是职业病。时下有一流行词汇叫郁闷，说实在的，做我们这行有时也很郁闷，但什么事都是有得有失。大部分时间，股市带给你的成就感和快感也是无法用言语比拟的。怎么说呢，做这行就是痛并快乐着。”

　　站人肩上看问题

　　的确，从95年的2万元初涉股市到目前的资产规模，常**的身家已经翻了几百几千倍，资产增值给他也带来的无尽的快乐。那么他炒股又有什么诀窍呢？

　　“多读书！”常**答道。“目前股市方面的书很多，所以读书也要有选择。我特别爱读大师写的书，比如巴菲特、彼得林奇的书。站在前人的肩膀上看问题，自然会对自己投资理念的形成有帮助。”

　　常**还强调，炒股一定不能恋战，他主张有事狂战，无事休战。而这所谓的市，就是指股市行情。

　　渴望沐浴阳光

　　至于如何判断有市无市？常**说，按照他的经验，大盘连续15个交易日成交量萎缩到正常情况下的1/3，40%的股票跌到净资产上下20%区域就是见底信号。目前这两个条件都已符合，所以1300点肯定是中期底部。这个时候，投资者不应该抛弃股市。我相信，这一轮行情将会波澜壮阔，未来3-5年内，中国很可能出现200～500元/股的股票。

　　英雄莫问出处，K线之间寻路。如今这位股市中征战十年的私募基金职业经理人又开始筹划着未来：他现在最大的愿望就是《基金法》能够让私募基金合法化，让这部分热钱暴露在阳光之下。如果真有那么一天，他会成立我国首家民营的开放式基金。不管结果怎样，值得欣慰的是，经过漫长的熊市后，这些私募基金的职业经理人对未来仍然抱有希望。

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青青翠竹，无非正道；郁郁黄花，尽是真情

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[作者]wonyen [头衔]站长 [经验]6019025 [等级]大主帅 [发帖]2789 [回帖]1777 [登陆]2388

[发表时间]2007/12/25 12:46:08 [1楼]

私募基金组织形式

对于私募基金组织形式，吴晓灵认为可以采取三种方式：
集合信托计划或集合资产管理的契约型；合伙公司；公司型。
管理层对私募基金的监管目标应是：减少外部性，保护公众利益，降低交易成本，提高市场效率。

　契约形态
　　私募基金可以采取与我国公募基金相同的契约形式。存在着私募基金投资人及其组成的持有人大会、私募基金管理机构、托管机构三方关系。由私募基金管理公司与基金托管机构订立信托契约，私募基金管理人发起私募基金，向投资人募集并负责投资管理，托管机构按照契约保管资产和会计核算。私募基金财产与管理机构和托管机构财产独立。这种做法我国已经有了公募基金的成熟经验，对于提高私募基金管理机构的诚信度、保证资金安全有一定作用。目前部分私募基金管理机构通过信托方式实现阳光化，其中“深圳模式”，私募机构在信托产品中担任投资顾问，收取投资顾问管理费和特定信托计划利益，就接近这种契约形态。

　　公司形态

　　基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。投资人认购基金份额后，成为基金的股东，基金的重大事项和投资决策由公司董事会决定。这种形式在美国较多，我国目前部分地下私募基金也有采用公司形式的。需要法律对这类公司的性质进一步明确，在税收上给予特定安排。

　　有限合伙

　　这是国外最常见的形态。由发起人担任一般合伙人（GP），投资人担任有限合伙人（LP）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。我国的《合伙企业法》修改后，已允许出现有限合伙的形式。私募通过信托实现阳光化的“上海模式”，私募机构在信托产品中担当一般受益人的角色，按照一定比例投入资金，作为保底的资金，同时在获取的收益超出预期的时候，一般受益人也可以获取超出预期部分的绝大部分收益，有限合伙接近这种形态。

青青翠竹，无非正道；郁郁黄花，尽是真情

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[作者]jxkgd [头衔]版主 [经验]53120 [等级]大将 [发帖]644 [回帖]841 [登陆]481

[发表时间]2007/12/26 11:32:36 [2楼]

我很留意这些
老大以后要多发

我很菜，但我正在努力

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[作者]白羽 [头衔]认证会员(外，综) [经验]1515 [等级]平民 [发帖]9 [回帖]204 [登陆]225

[发表时间]2008/1/20 19:06:19 [3楼]

学习了