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 § xhrmss  的【感想随笔】专栏

  作者：xhrmss  发表时间： 2012/10/22 15:03:19    查看： 2442     评论： 1
标题： 怎样灵活评估的价值

怎样灵活评估的价值

财务管理对于公司的发展是重中之重，而招聘也是一样。作为一个招聘求职的负责人，他要如何和财务负责人去灵活评估整体的机会价值和效率价值呢？

财务分析的起步，就是对公司的投资机会进行定量评价。但是，这里需要特别的注意。传统的净现值（NPV）计算方法假定一项投资一旦做出，经理就不能修订最初的资源承诺，以改变未来的现金流。这些方法今天仍然被教给大家，但是它们忽视了灵活性。许多投资并非一旦承诺就是一成不变的被动投资。在最初的投资承诺做出之后，一旦关于未来条件的旧假设被证明是不正确的，经理就能够采取行动，去调整现金流的规模和性质。

为了反映这些潜在调整措施的市场价值，“实物期权理论”抛弃被动型经理的净现值假设，即投资决策一旦做出你就不再采取调整行动，转而采纳积极管理的净现值假设，允许经理们在初始投资做出之后改变资源承诺。从这个新视角看，一个投资机会的全部净现值被视为两个部分之和：没有修订投资承诺的净现值，加上可能调整投资承诺的净现值。

“实物期权理论”能够对促进公司战略适应能力的灵活性进行财务评价。它提供了一种方法，以量化经理的灵活性，从而使得经理的实物期权变成净现值分析的一部分。 这种方法可以用于若干不同目的。“实物期权理论”在任何一种投资决策应用中，都反映了这样一种现实，即：经理们不是被动的，而是能够在不可预见的未来条件出现时积极调整公司的运作。

“实物期权理论”并不总是像传统净现值等计算导向的方法那样易于使用。它要求对可能发生的全部事情进行主观判断，而不是仅仅聚焦于最有可能发生的事情。例如，想—想给—辆汽车加足安全驾驶计划好的100英公里行程的汽油。传统的净现值方法是购买最低数量的汽油，因为更少的汽油能削减投资成本，并且不会危及计划好的行程。

相反，“实物期权理论”让管理人员考虑把额外数量的汽油加入汽车所带来的价值—基于这样一种可能性，即在最初计划好的100英里行程中必须行走一条意想不到但是有利可图的附带行程。换句话说，仅仅投资于计划好的100英里行程，无法具备灵活性以抓住一个诱人的—但是突如其来的—机会。这种灵活性的价值包括了经理的判断。同样的道理也适用于评价爆胎那样的威胁—没有备胎你会行走这一行程吗？严格来说，最有利可图的方法也许是事先备胎，而不是爆胎后购买轮胎。事先备胎具有什么价值？这就是传统的净现值计算方法所忽视的判断决策。

http://www.wealink.com/jobs/ 

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